En un mundo globalizado, donde la traslaci\u00f3n del dinero puede hacerse en\ncuesti\u00f3n de segundos y con diversas oportunidades de financiamiento al alcance\nde empresas de cualquier pa\u00eds, podr\u00eda ser adecuado pensar que una compa\u00f1\u00eda\nubicada en un pa\u00eds emergente, como el Per\u00fa por ejemplo, puede financiarse a la\nmenor tasa posible de acuerdo a sus caracter\u00edsticas de desarrollo. Pero qu\u00e9\npasa cuando la b\u00fasqueda del menor precio del dinero y un camino \u00f3ptimo de\ncrecimiento entra en contradicci\u00f3n con las pol\u00edticas locales de precios de\ntransferencia y con una Autoridad Tributaria, la cual no comprende que los\nprecios de mercado tambi\u00e9n se manifiestan en el acceso libre a los mercados\nfinancieros y las pol\u00edticas inter-company.<\/p>\n\n\n\n
Una situaci\u00f3n com\u00fan en los grupos multinacionales es la creaci\u00f3n o\ndedicaci\u00f3n de una empresa que, con el respaldo entero del Grupo, pueda\nconseguir financiamiento barato y distribuir el dinero a otras empresas que lo\nnecesiten en distintas partes del mundo. Esta operaci\u00f3n de financiamiento\nintragrupo se realiza en base a las pol\u00edticas de precios establecidas dentro\ndel Grupo. Las empresas se financian a una tasa de inter\u00e9s corporativa, la cual\nusualmente es baja ya que cuenta con el respaldo del Grupo, y prestan el dinero\na otras empresas vinculadas a una tasa fija ligeramente superior a la obtenida,\no una tasa variable que comprenda spread asociado a los costos y riesgos de\ndirigir el dinero a otra locaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n
Sin embargo, si una empresa mediana ubicada en nuestro pa\u00eds perteneciente a\neste grupo multinacional, se financia a trav\u00e9s de este sistema desde sus\nempresas vinculadas del exterior, el beneficio que puede obtener por una menor\ntasa de inter\u00e9s no ser\u00e1 el mejor. El mismo se ver\u00e1 mermado por las\nrestricciones y ajustes que deber\u00e1 hacer debido a las consideraciones de la\nAutoridad Tributaria en cuanto a ser una empresa mediana, la cual debe\nfinanciarse a tasas para empresas medianas dentro del sistema financiero. El\nente recaudador no toma en cuenta las pol\u00edticas de financiamiento del Grupo, ni\nla facilidad que tiene a mercados externos, ni aspectos relativos al riesgo\ncrediticio.<\/p>\n\n\n\n
Un an\u00e1lisis adecuado de las operaciones de financiamiento en estos\nescenarios deben tener en cuenta todos los puntos anteriormente mencionados.\nPor ejemplo, el riesgo crediticio en operaciones intragrupo es pr\u00e1cticamente\nnulo, por lo cual operaciones comparables a estas son aquellas que no presentan\nriesgo crediticio o donde la devoluci\u00f3n del capital financiado est\u00e1\ncompletamente garantizada. Otro ejemplo es la amplitud del mercado que se puede\nconsiderar. Los precios de mercado para estas empresas que son parte de grupos\nmultinacionales, no est\u00e1n acotados al pa\u00eds en donde se localizan, sino que se\nextienden a los pa\u00edses de donde pueden obtener financiamiento; es decir, sus\nempresas matrices o el lugar donde se establezcan las empresas dedicadas a\nbrindar el financiamiento al Grupo. <\/p>\n\n\n\n
Estos puntos a\u00fan no son tomados en cuenta expl\u00edcitamente por las\nAutoridades Tributarias, mas es importante empezar su discusi\u00f3n, ya que no solo\nfavorece a la empresas locales a nivel microecon\u00f3mico, sino estimula el\nfinanciamiento y el cr\u00e9dito en general al disminuir su costo, promoviendo la\ninversi\u00f3n y la actividad econ\u00f3mica en conjunto.<\/p>\n\n\n\n
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